选项——冷兵器时代的重机枪

大家好，我叫刘晓彤，现任Deribit中国市场总监。 很高兴有机会来到王涛兄弟群里与大家分享。 今天，我仔细观察了我们小组的成员。 很多都是圈内知名度很高的明星，但是这个群里面的群成员也在我们Deribit群里。 只有个位数，除了魏志诚和昂然哥这两个是我印象比较深的可以用options的朋友。 通过这个粗浅的观察，我可以得出一个粗浅的结论：群里的大部分朋友都不太会使用options。 如果我的结论是正确的比特币合约挣钱最多，这既令人兴奋又令人遗憾：作为交易所，我们会为新用户的加入而兴奋； 作为交易者，您会后悔为什么没有早点使用期权。

炒国内币的朋友可能对我们还是有点陌生​​，以为我们是个小交易所，其实我们只是很低调，因为我们在广告上花的钱很少，新用户基本都是通过老用户通过口耳相传开发的用户帐户。 但是在交易量上，我们日均交易量稳定在3万-5万个比特币的水平。 这种规模水平使我们保持在世界前 5 名。 我们目前主要提供比特币和以太坊的永续/期货和期权产品。 期权和稳定的API接口是我们与圈内其他交易所的重要区别。 我们目前是世界上最大的欧式普通比特币/以太币期权交易所。

我想给你解释一下这个话题。 为什么说现在币圈是冷兵器时代？ 因为现在的币圈还是以期货和永续合约为主，而期货和永续合约等金融工具非常类似于冷兵器，即威力有限，风险无限。 可能有人会说，永续合约期货也可以很厉害，你可以开100倍杠杆。 但实际上，在实战中，用期货裸开5倍总仓位的情况并不多见。 冷兵器，就算你武功像萧峰一样世界一流，也只能杀到非常有限的敌人，100人很了不起吧？ 更糟糕的是，你必须近距离与敌人战斗。 一不小心，就会受伤，甚至危及生命。 选项就像是重机枪在冷兵器面前的存在：它可以让你在不冒生命危险的情况下实现精准打击。 如果看过电影《最后的武士》，应该对美国大兵用重机枪射杀日本武士的场景印象深刻。 熟练掌握期权后，再看自己以往的交易是这样的感受：这是一次降维打击。 但由于期权是一种比期货复杂得多的工具，当你看到任何复杂的定价模型、希腊字母等概念时，可能会头晕目眩，最后你会放弃。 可惜的是，这相当于在你的盟友为你提供了一把重机枪而你因为太难用而放弃使用的情况下，与一群冷酷的对手作战。 简而言之，如果您想在交易中拥有竞争优势，期权是您必须掌握的工具。

今天我就通过期权的三个特点来给大家讲解一下，期权就是这么一个好用的工具。 首先，第一个好处叫做“得失不对称”。 也就是说，做对了没有上限，做错了损失有限。 我举个例子让大家明白。 今年4月2日，比特币突然暴涨。 不少此前在4200、3800高抛低吸的“大神”，在这突如其来的上涨中爆仓归零。 图片是我当时在真机app上拍的图：97%正确率，一次归零。

那我就分享一下我们另一位用户公开的仓位图。 可能群里有些朋友在刚接触期权的时候觉得这些符号有点陌生。 让我给你一个简单的解释，你就会明白。 该用户在市场开始前购买了看涨期权和看跌期权。 买入后大盘大涨，看涨部分赚20个币，涨幅14倍（1412%）； 看跌的部分呢？ 只损失了5.8个币。 可以看到，看空的部分开单比看多的部分大（看空开单130个，看多开单60个）。 futures大家都做过，我们可以想象一下如果这部分使用futures会是什么样子呢？ 这就是我所说的期权“非对称收益和损失”的性质。

为什么期权有这么好的特性？ 原因是因为期权是一种“权利”，而不是一种“义务”。 期权的英文名称是option，在日常生活中是“选择权”的意思。 所谓选择权，就是我可以选择也可以不选择，很自由。 例如，该用户购买了 79.9 份 6 月 19 日到期的看涨期权，行权价为 6,000。 也就是说，他有权利在6月19日以6000美元的价格买入79.9个比特币，到时候如果金额超过6000美元，那么我就可以行使这个权利，因为行使这个权利更划算正确的。 如果低于6000美元，那我就不用行使这个权利，因为我可以在市场上以更低的价格买到，那么这个权利有什么用呢？

当然，这么好的东西肯定不是免费的，我们要换取这样的权利是要付出代价的，这个代价叫做版税。 我们可以看到第三和第四列。 其实这是每份合约的平均比特币价格和折算成美元的价格（顺便说一句，我们平台支持中文，可以切换到中文界面）。 大概78美金一张，79.9币的合约才不到6232美金。 做空的另一部分买入5月19日到期的看跌期权，行权价5250，130币的合约价值3万多美元。 由于市场上涨，该看跌期权的头寸下降了 90%。 太多了，几乎为零，不过没关系，损失最多的就是那三万美元的版权费。 这个自动止损的功能是不是很酷？ 而且开仓前就知道最大亏损30000美元，这比把期货用错方向后带单好不了一两个点。

这种收益和损失不对称的第二个好处是我们有安全的高杠杆。 一般来说，“安全”不能作为现货和期货高杠杆的形容词。 包括我们在内的很多平台都提供最高100倍杠杆的永续合约，但是真正做过交易的人都知道，在实际操作中，别说100倍杠杆，5倍到6倍其实都非常少见。 因为波动太大了。 对于期货来说，损失和收益是对称的。 比如你开5倍杠杆，就代表你做对了，你可能以5倍的速度赚钱，做错了，你将以5倍的速度赔钱。 所以用期货做单很容易被“洗掉”，因为这种工具没有抗波动能力，短期波动是随机的，所以即使行情正确，也有可能反转正在进行中。 震荡不能持单。

但是期权不同，因为没有清算，所以你可以持有这个权利直到交割的那一刻。 例如上例中的看跌期权，跌幅超过90%。 此时无需平仓止损。 你可以简单地持有到到期等待交割，就像彩票一样，因为理论上也是如此。 到期前跌破5500是有可能的，虽然概率很低。 而盈利的那条腿，也就是行权价6000的看涨期权，有多少倍杠杆？ 答案是140倍杠杆！ 这么高的杠杆在期货中是不可想象的，但在期权中，这样的例子比比皆是。

期权的第三个优势是可以实现立体交易，建立一种让人觉得自己有能力“降维打击”的期权思维。 听起来可能有点抽象。 我们知道做期货其实主要是平盘交易。 可以做多也可以做空，只有押对方向才能赚钱。 可能有人会说我认识某位大神，每次看方向都非常准确。 但再精准，也不可能一炮打中。 这个世界上没有股神，像巴菲特这样的股神经常会错过。 其实60%的准确率已经很高了。 而且准确率高本身也不一定是好事。 如果你说你的准确率很高，很容易导致你过度自信。 一旦犯错，您可能会继续执行订单，直到失去头寸。 就像我们之前看到的合约帝里面的一个用户例子，90%很多准确率最终会爆发。

那么选项呢？ 期权实际上有四个方向：long call/long put/short call/short put。 翻译成中文就是：long call - bullish / long put - bearish / short call - bearish / short put - bearish。 Long call和long put在刚才的例子中已经提到了。 大致可以理解为做多止损不平仓，做空止损不平仓。 那么作为这两个仓位——short call和short put的反对者，他们表达了什么样的观点呢？ 例如，如果你的空头看涨期权在 6 月底到期，行使价为 10,000，你实际上是在押注 6 月底比特币的价格不会超过 10,000。 如果您赢了赌注，您将获得所有奖金。 如果您投注失败，您将损失币价超过10,000的部分，减去提成费。 同理，6月底到期行权价8000的空头看跌期权，就是押注比特币6月底不会低于8000。 如果投注赢了，所有奖金将被带走。 如果您投注失败，您将损失币价低于8000减去提成费的部分。 这一点听起来可能有些绕口，但其核心思想可以概括为：期权不仅可以押注币价在某个时间点超过某个价格，还可以押注币价不会超过某个时间点。一定时期内的一定价格水平。 这样一来，方向比选项多了两个。 我们知道，其实市场不只是涨跌，更多的时候是横盘。 因此，期权实际上比期货更准确地表达了对某一时点市场的看法。

期权不仅可以押方向，还可以押波动。 例如，同时买入看涨期权和看跌期权，本质上是押注到期前会有较大波动。 我们仔细看看：“有大波动”是否比单纯的看多看空更确定？ 而大波动下注的对手，在下注到期前是“无大波动”。 仔细想想，是这样吗？ 除了波动率之外，期权还可以构造出多种玩期货时无法想象的策略组合，比如现货回补策略，即在持有现货的同时卖出小于或等于现货数量的看涨期权。 如果行权价没有上涨，持有现货不卖出可以多收一点溢价。 如果涨幅超过行权价，则相当于在更高价位进行止盈操作，法币定价仍有利润。 这样的策略对大矿工来说非常好，因为币多，卖看涨期权很容易。 此外，还有跨式、大跨度、蝴蝶式、铁鹰式……各种组合，各抒己见，任君选择。

刚才说的部分对于没有期权经验的朋友来说可能有点难，这很正常。 事实上，选择就像开车。 刚开始的时候真的很复杂，如果不熟练，很有可能翻车撞车。 但是随着驾驶技术的不断提高，会越来越顺畅。 后来你会觉得开车真好，不想走路也不想骑自行车了，因为后两者太慢了。 随着币圈越来越专业化，期权这种强大的交易工具必须学习。 而我对新手的建议是三点：第一，做好基本功。 所谓基本功，就是熟悉期权的“黑话”及其背后代表的含义：比如什么是隐含波动率，Delta/Gamma/Theta/Vega是什么意思，如何用期权合成期货等。 二是要实盘经营，向老司机学车。 你可以加我微信，我拉你进德瑞比特交流群，你可以经常和群友交流你的观点和操作方法； 第三，不要裸体。 所谓裸做空就是：没现货你就做空； 或者你在没有美元的时候做空。 裸仓会爆，这句话你一定要记住！ 当然，如果你对期权不是特别熟悉，尽量不要卖出期权。 您可以等待一段时间，对期权有更深入的了解，掌握基本技巧后再尝试做空期权策略。

最后，如果您对期权感兴趣比特币合约挣钱最多，可以关注我们的官方微博：Deribiti Exchange。 我们会经常提供很多关于期权和交易的文章和知识点，供您参考和学习。 同时欢迎加入我们的微信客服：sheldonotcooper加入微信群学习交流。